股粮网配资资管周报：理财赎回未现“负反馈”；券商资管大集合转型已近3400亿，今年或迎来终局

　　▼热点导读

　　债市稳住股市虹吸“逆风局” 理财赎回未现“负反馈”

　　人社部释放养老金改革两大信号：年金长周期考核+个养默认投资机制，公募有待扛大旗

　　公募两巨头规模突然拉近，是何原委？背后是大集合公募化改造的“紧急时间表”

　　华夏人寿保险业务许可证被吊销，广银理财遭罚没超千万元

　　▼资管要闻

　　最高收益达73.28%，理财子股权投资或为新赛道，凸显四大特征

　　银行理财支持实体经济的方式越来越多元化。据中国理财网最新披露数据，截至2025年6月末，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约21万亿元，其中投向权益类资产余额0.78万亿元。在非标资产受限的“后资管新规”时代，权益类资产特别是股权投资，虽规模尚小，却正成为理财公司探索多元化支持实体经济、寻求自身转型的关键突破口。

　　财联社据wind不完全统计，理财公司共存续38只私募股权理财产品，具有产品等级较高、期限较长、收益分化、由母行代销和直销为主的四大特征。其中期限最高达10年、风险等级方面普遍为R4或R5； 12只产品有亏损，但是亏损程度相对较小，最高亏损2.24%，同时24只产品实现正收益，最高收益率达到73.28%。

　　债市稳住股市虹吸“逆风局” 理财赎回未现“负反馈”

　　据21世纪经济报报道，近期，股债市场呈现“跷跷板”轮动行情，沪指突破3600点之际，债市虽经历急跌调整，但市场韧性增强，理财赎回未现“负反馈”。在此背景下，固收类资金流向权益市场成为焦点，居民理财资金亦上演“急转向”，部分从银行存款、债基等产品流出，转而追求股市更高收益。尽管债市短期承压，但业内人士认为，债市“逆风局”难以持续，随着利率下行空间再度打开，或为加仓提供窗口。

　　新规实施4个月，仅2家银行理财网下打新！什么情况？

　　据证券时报报道，时隔光大理财作为首家银行理财公司参与IPO网下打新1个月后，近期IPO网下打新才再度迎来新“入局者”——宁银理财。截至目前，IPO承销新规实施以来，仅上述两家银行理财公司涉足其中。

　　此前，有受访券商分析师向记者表示，银行理财公司参与IPO网下打新进度慢与建立业务流程机制、搭建新股投研能力体系以及匹配相关人才等因素有关。记者注意到，上述2家银行理财公司在IPO网下打新表现中，报价入围率有差异。

　　公募两巨头规模突然拉近，是何原委？背后是大集合公募化改造的“紧急时间表”

　　两大公募巨头的规模变动，引发了市场对券商资管大集合理财产品大限将至的再度关注。起因是，当前全市场两家基金公司管理规模资产净值超过2万亿，易方达基金为2.05万亿；华夏基金为2.03万亿，两家基金公司规模差距仅276亿元。而这一差距在2024年底还是2189亿元。

　　从2200亿到不到300亿的咫尺相望，一方面是ETF，汇金系在二季度出手多只华夏基金旗下宽基ETF，总买入量居前；另一方面是中信证券资管多只集合理财产品变更管理人，纳入华夏基金旗下。

　　从趋势上来看，券商资管大集合退出历史舞台亦有加快的趋势。今年4月份，有券商资管将公募化改造的结束时间提前至6月30日。事实上，自2018年监管要求，存量大集合应当在2020年12月31日前完成公募化改造，改造后，合同上限不能超过3年，即2023年12月31日。距离最后的结束期限，距今已有2年时间，存量产品多有延期，仍未消化结束。对此，业内较多的共识是，在今年内这一类产品或转型、或清盘，将迎来终局。

　　3366亿！券商资管大集合转型加速推进

　　7月31日，中信证券资管官网发布旗下两款大集合产品（现金增值货币型集合资产管理计划、现金添利货币型集合资产管理计划）份额持有人大会表决结果暨决议生效公告，表明这两款大集合产品的管理人变更为华夏基金，投资者持有的份额结转为华夏基金的基金份额。

　　据wind统计数据，目前已取得公募牌照的机构基本完成了大集合改造。截止发稿日，市面上存续234只大集合公募化改造产品（分份额），规模合计3366亿元，管理人包含财达证券、财信证券、国联证券资管等33家机构，其中取得公募牌照的仅兴证资管。据年报披露，东证资管在2021年就完成大集合产品整改工作。

　　人社部释放养老金改革两大信号：年金长周期考核+个养默认投资机制，公募有待扛大旗

　　近期监管层与机构在养老金融领域举措频频。一方面自上而下层面，中基协近日举行了养老金业务委员会2025年工作会议，人社部、社保理事会、证监会、中国结算及中协会五部门、机构出席，其中，多方针对养老金融、个人养老金等方面的表态干货满满。在会上，人社部参会人士透露未来在养老金融上两个重要方向：一是关于年金管理，人社部正在牵头出台完善长周期考核机制的指导意见；二是针对个人养老金，人社部正在会同相关部门研究探索“默认投资”机制。

　　另一方面是自下而上更多公司申报产品加入到Y份额名单。财联社记者获悉，日前，国泰君安资管、博道基金以及宏利基金旗下指增类产品均增设了Y份额。随后，基金公司也以公告的形式予以确认。这意味着个人养老金产品基金名录就进入了常态化申报，今年上半年已有十余只FOF基金纳入，此次指增类基金再次扩容。

　　近90家私募获得香港9号牌照，这张牌意味着什么？

　　私募国际化战略布局进展如何？今年以来，包括黑翼资产、前海博普资产等头部量化私募在外设立关联公司，取得香港9号牌照，为未来业务出海拿下许可证。私募排排网统计显示，当前已经设立香港关联公司并获得9号牌照且牌照为存续状态的私募已达87家。

　　和以往多数公司申请牌照暂无展业不同，今年私募国际化布局在业务端也有加快布局的迹象。有量化私募人士向财联社记者表示，公司今年在香港取得牌照后，同步组建了资管团队，并发行了产品，从公司多元化布局战略来看，香港是第一步，未来希望能够向美国、欧洲客户募资。

　　私募资管6月产品备案环比回升，设立规模连降4个月，12.09万亿存量规模环比微减

　　中基协最新披露私募数据。增量上，继5月私募资管备案数量、设立规模双双回落，6月备案数量有所回升，但设立规模仍环比下滑，且自3月起已连续下滑4个月；存量上，私募资管总规模环比微减至12.09万亿元，固收产品数量和规模均居首位。

　　今年6月，证券期货经营机构共备案私募资管产品1399只，环比增加5.35%，同比增加62.49%；设立规模547.44亿元，环比减少2.76%，同比增加33.40%。5月，私募资管产品备案1328只，设立规模562.95亿元。

　　▼机构动态

　　近一年内5位副总卸任，这家公募因何高管变动频发？行业频见高管主动褪去光环

　　财联社近日获悉，信达澳亚基金副总王建华因家庭原因即将离职，目前相关离职流程已在推进中，离任公告或在近期披露。离任或许早有预兆，截至今年1月9日，王建华已无在管公募产品，任期内产品亏损明显。值得注意的是，包括王建华在内，信达澳亚近一年已有5位副总卸任。从分管条线来看，其中4位均属“投研系”。

　　由公开数据可见，在公募高管序列中，副总的更迭频率持续居于首位。过去，在“投而优则仕”的晋升机制下，明星基金经理被提拔为副总是行业常态；但近2年来，张坤、冯明远等知名基金经理相继卸下副总职务，纷纷回归能力圈深耕。业内人士指出，公募副总这一群体通过分领域分管推动业务落地，在规模增长、业绩稳定、风险控制中发挥核心作用，是连接公司战略与业务执行的关键纽带。明星基金经理的去“行政化”，或许也是公募行业迈向更为理性分工的标志。

　　总经理带头，这家量化私募收用虚开发票套取资金，情节曝光

　　因曾经出现总经理带头收用虚开发票的情况，一家量化私募近日收罚单。国家税务总局宁波市税务局官网显示，因存在收用虚开发票套取资金的情况，国家税务总局宁波市税务局第三稽查局在7月28日对宁波平方和投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称平方和投资）进行一般程序处罚，处罚金额达167.61万元。

　　事实上，近年被查出税务问题私募并不少。今年6月，上海税务局的罚单显示，上海喜岳投资因未履行代扣代缴义务被罚；南京建邺区税务局发布的5月税务事项通知书（责令限期缴纳税款）公告送达纳税人清册中，有私募被披露欠税额。

　　华夏人寿保险业务许可证被吊销，广银理财遭罚没超千万元

　　据经济参考报报道，8月1日，国家金融监督管理总局集中公布了一批行政处罚决定，华夏人寿保险股份有限公司因多项严重违规行为被吊销业务许可证，广银理财有限责任公司因投资运作不规范等问题被罚没1159.88万元。这两起处罚案例因其严厉程度和象征意义，迅速引发市场广泛关注。

　　除上述两家公司外，此次公布的处罚信息还涉及中国农业发展银行、中国大地财产保险股份有限公司和国元农业保险股份有限公司等金融机构，罚没金额合计超过3000万元，涵盖信贷资金管理、数据真实性、客户信息保护及投资运作规范等多个领域。金融监管总局的此次行动，不仅是对个别违规机构的惩戒，更是对整个金融行业的一次深刻警示，标志着中国金融监管进入“长牙带刺”的新阶段。

　　▼市场跟踪

　　上周，主要权益指数回调。上证50下跌1.48%，创业板指下跌0.74%，中证1000、中证2000分别下跌0.53%、0.01%。涨幅靠前的行业板块是医药生物、通信、传媒，跌幅靠前的是煤炭、有色金属、房地产。

　　上周，利率债收益率下行。截至8月1日收盘，1Y、5Y、7Y国债分别报收1.37%、1.57%、1.66%，分别较前一周收盘变动-1BP、-6BP、-4BP；10Y、20Y、30Y国债分别报收1.71%、1.96%、1.95%，分别较上周收盘变动-3BP、-4BP、-4BP。

　　上周新发基金合计发行规模为128.33亿元，较前一周有所减少。其中股票型基金发行 96.84亿元、债券型基金发行31.49 亿元。新发基金中数量较多的类型为被动指数型（17只）和偏股混合型（6 只），发行规模分别为75.98亿元和15.94亿元。本周将有34只基金进入发行阶段，其中被动指数型（12 只）、偏股混合型（7只）、中长期纯债型（4 只）。

　　据华西证券宏观固收团队的数据，上周（7月28日-8月1日）理财规模进一步下降，环比降744亿元至30.92万亿元。规模缩减的背后，一方面是理财产品净值尚未止跌，负债端或仍有压力。另一方面，月末母行存在回表诉求，理财规模往往季节性下降，历史上7月最后一周理财规模降幅基本分布在100-900亿元区间。理财整体破净率持平于1.4%，全部理财业绩不达标率环比升2.1pct至19.0%。

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